事件：2018 年8 月13 日，百富餐飲（832050.OC）發布2018 年半年度報告，公司實現營業總收入1.31 億元，同比增長35.9%，實現歸母凈利潤1396.79 萬元，同比增長66.21%。公司營收快速增長的原因主要是外送業務的持續增加及儲值卡業務的大力促銷。（公司半年報）
新疆特色餐飲文化融合西式快餐，打造新型專業國內連鎖餐飲企業：公司主營西式快餐業務，主要產品為大漠烤雞、香辣雞腿堡、香辣烤雞堡、地中海漢堡、火烤**牛肉漢堡、板燒漢堡、西域烈焰馕比薩、樓蘭盛裝馕比薩及各種飲料。公司定位大眾化餐飲，立足于新疆本土，以家庭、年輕工薪、白領、學生為主要目標消費群體。公司以自主研發的“邊蒸邊烤”工藝技術為核心，依靠差異化的定位、標準化的管理，滿足消費者對健康快餐的需求。

“邊蒸邊烤”+煎烤工藝增強口感差異化優勢，外送業務+會員儲值增強管理能力：公司加強新品研發，在“邊蒸邊烤”獨創工藝的基礎上，增加煎烤工藝，增強差異化競爭優勢。在銷售端，加強外賣競爭力，2018 年半年報顯示公司配送費656.78 萬元，較去年同期增長140%。同時，公司提升線上會員管理水平，運用儲值、積分、返現等營銷手段增加線上流量，提升顧客粘性。

直營為主，特許加盟為輔，2018 年將面向全國開展特許加盟業務：公司采用直營為主、特許加盟連鎖經營為輔的商業模式。2018 上半年直營餐飲收入占比93.82%，加盟收入+加盟管理費收入共占比0.88%。根據2017 年報顯示，公司圍繞西安分公司已經建立完善了加盟開發和管理體系，即將面向全國開展特許加盟業務，運用成熟的商業盈利模式，加大市場占有率。

投資建議：2018 年計劃實現收入2.89 億元，估值存吸引力：根據公司2017 年報披露，2018 年計劃實現銷售收入 2.89 億元（不含工業園貝果項目），實現凈利潤 3480 萬元；在新疆區域開設直營餐廳 10 家，以西安公司為依托，主要在西北區域開設10 家加盟餐廳。中報顯示上半年已在新疆開設兩家直營餐廳。公司目前總市值4.73 億元，PE（ttm）為26.5X（Wind），若按照公司披露經營計劃計算2018E 的凈利潤3480萬元，動態PE 為13.59X，建議關注。

風險提示：食品安全風險、動物疫情風險等。