來源:未知 編輯:特許加盟榜 2020-06-12 16:46
近期,關于貨幣政策、財政政策的激烈討論引起廣泛關注。
從貨幣政策來看,今年以來,央行實施3次降準,再加上中期借貸便利(MLF)等工具,已經投放中長期流動性約2.8萬億元,遠超去年全年1.76萬億元的總和。央行貨幣政策委員會二季度例會將流動性目標定調由“合理穩定”轉變為“合理充裕”。在這一背景下,今年銀行間市場資金面持續寬松,貨幣市場利率降至近年新低。
然而,金融數據表現卻不盡如人意,M2和社會融資增速低迷甚至出現背離。今年6月末,M2同比增長8.0%,增速較5月份下滑0.3個百分點,再創歷史新低。6月份,新增社會融資規模增量為1.18萬億元,同比少增近6000億元。從上半年來看,1至6月份,社會融資規模增量累計為9.1萬億元,比上年同期少2.03萬億元。
中金公司固定收益分析員陳健恒將上述流動性格局稱為“廣義緊、狹義松”,即嚴監管導致金融機構資產投放減少,派生的存款也相應減少,廣義流動性逐步趨緊,但與此同時,貨幣政策邊際趨松,狹義流動性改善,貨幣市場利率從年初的高位開始回落。他同時表示,嚴監管環境下,狹義流動性的寬松難以傳導到廣義流動性。因為目前各項金融嚴監管政策共同導致了金融機構的風險偏好普遍下降,而這種風險偏好下降,不是簡單的央行增加流動性投放以及增加信貸額度可以解決的。
“廣義流動性偏緊、狹義流動性偏松局面的延續,意味著依靠傳統貨幣政策的刺激,無助于改善目前的嚴監管下風險偏好下降的局面。”陳健恒表示。
貨幣政策作為總量調節工具,其傳導的終效果受市場預期及宏觀環境等多重因素影響。中信證券固定收益分析師明明強調,若要貨幣政策的效益發揮到化,也需要財政政策和監管政策的積極配合。財政政策方面,發力空間仍然有較大余地;監管方面,在表外業務持續收縮的趨勢下,應把握監管的力度與節奏,充分考慮市場預期的影響,對業務具有指引性的細則可盡快落地。
對于社會融資的低迷,明明表示,資管新規對“影子銀行”提供信貸的業務進行嚴格約束,非標融資持續下降,凈融資數月為負,社會融資增速也隨之下降,同時,貨幣政策不斷發力,M2基本保持穩定。“整體而言,資管新規堵偏門,非標融資大幅下跌,但正門難開,新增人民幣貸款雖然增加,但是難擋社會融資下降態勢。”明明稱。
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