政策定調(diào)維穩(wěn)、基建再融資壓力有所緩解，下半年基建投資增速有望企穩(wěn)回升

信用收縮過(guò)快、再融資壓力較大，拖累上半年基建投資明顯回落。年初以來(lái)，我國(guó)基建投資增速持續(xù)回落，6月已降至3.3%、創(chuàng)歷史同期新低，主要分項(xiàng)指標(biāo)均現(xiàn)回落。基建承壓，與防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿背景下，信用收縮過(guò)快有關(guān)；上半年非標(biāo)融資持續(xù)收縮、社融存量增速已降至9.8%，融資壓力拖累基建投資下滑。

政策定調(diào)維穩(wěn)、再融資壓力或有所緩解，下半年基建投資有望企穩(wěn)回升。近期中央政治局會(huì)議、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議定調(diào)政策維穩(wěn)，有助于緩解地方融資平臺(tái)再融資壓力；此前銀保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)銀行加大信貸投放、央行資管新規(guī)降低過(guò)渡期非標(biāo)投資難度等，均有利于基建融資邊際改善。下半年，基建投資有望企穩(wěn)回升。

“轉(zhuǎn)型”背景下的“穩(wěn)增長(zhǎng)”，基建投資或在部分“補(bǔ)短板”領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)性發(fā)力

伴隨經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)型，基建內(nèi)涵已發(fā)生深刻變化。傳統(tǒng)周期下，鐵路道路等交通運(yùn)輸類，以及能源類等傳統(tǒng)基建板塊，是穩(wěn)增長(zhǎng)的主要發(fā)力點(diǎn)。2010年后，中國(guó)開(kāi)始步入后工業(yè)化階段，基建的內(nèi)涵也隨之改變。近年來(lái)，伴隨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，以傳統(tǒng)基建板塊為代表的部分“舊”增長(zhǎng)動(dòng)能，對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持能力已明顯下降。

“轉(zhuǎn)型”背景下的“穩(wěn)增長(zhǎng)”，基建投資或在“補(bǔ)短板”領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性發(fā)力。本輪政策維穩(wěn)并不希望“走老路”，而是更加注重穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡。擴(kuò)大內(nèi)需或主要圍繞“補(bǔ)短板”發(fā)力；以精準(zhǔn)脫貧、鄉(xiāng)村振興、新型基建、能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化等為代表的“補(bǔ)短板”領(lǐng)域，可能成為下半年基建投資的結(jié)構(gòu)性發(fā)力點(diǎn)。

欠發(fā)達(dá)地區(qū)，農(nóng)村基建或加快補(bǔ)短板；相對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)，新型基建或結(jié)構(gòu)性發(fā)力

欠發(fā)達(dá)地區(qū)，受益于精準(zhǔn)脫貧、鄉(xiāng)村振興，農(nóng)村基建或加快發(fā)力“補(bǔ)短板”。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對(duì)落后，一直是制約中西部農(nóng)村等欠發(fā)達(dá)地區(qū)的“短板”之一。得益于鄉(xiāng)村振興、精準(zhǔn)脫貧持續(xù)發(fā)力，農(nóng)村基建加快補(bǔ)短板，道路運(yùn)輸（農(nóng)村公路）、鐵路運(yùn)輸（中西部鐵路）、水利管理（農(nóng)村供水）、公共設(shè)施管理（電網(wǎng)、廣播電視）、燃?xì)馍a(chǎn)供應(yīng)（清潔能源）等基建子行業(yè)，下半年或?qū)崿F(xiàn)加快發(fā)力。

相對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)，或加大新型基建扶持，生態(tài)環(huán)保、城市軌交、航空運(yùn)輸?shù)冉Y(jié)構(gòu)性發(fā)力。在傳統(tǒng)基建設(shè)施 相對(duì)完善的發(fā)達(dá)城區(qū)，以生態(tài)環(huán)保和環(huán)境治理為代表的新型基建領(lǐng)域或繼續(xù)發(fā)力；航空運(yùn)輸、城市軌交、高鐵等交通運(yùn)輸類新型基建，也是重要新增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，廣義范圍的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，還包括信息網(wǎng)絡(luò)、物流等相關(guān)領(lǐng)域；5G等新興產(chǎn)業(yè)加速落地，對(duì)基建投資或也有一定拉動(dòng)作用。

報(bào)告正文

近期政策定調(diào)經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)，引起市場(chǎng)高度關(guān)注。不同于傳統(tǒng)周期下的穩(wěn)增長(zhǎng)，本輪政策維穩(wěn)是在“轉(zhuǎn)型”背景下展開(kāi)的；下半年，基建投資或圍繞“補(bǔ)短板”領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)性發(fā)力。

政策維穩(wěn)、再融資壓力緩解，下半年基建投資有望企穩(wěn)

信用收縮背景下、再融資壓力較大，上半年基建投資增速明顯回落

今年上半年，基建投資增速連續(xù)下滑，當(dāng)前已降至歷史同期新低。今年年初以來(lái)，我國(guó)基建投資增速持續(xù)回落，由去年年底的14.9%逐月下滑，6月已降至3.3%，創(chuàng)出2003年以來(lái)的歷史同期新低。主要分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，電力熱力燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)3個(gè)一級(jí)子行業(yè)均現(xiàn)明顯回落，投資增速分別較去年底下滑11.1、8.5和14.9個(gè)百分點(diǎn)至-10.3%、6.3%和6.3%，均創(chuàng)近年來(lái)新低。受基建下滑拖累，總投資增速也由去年年底的7.2%回落至今年6月的6.0%。

米線是傳統(tǒng)美食，在市場(chǎng)中，米線加盟品牌不計(jì)其數(shù)，其中阿香米線是一個(gè)備受關(guān)注的品牌。它出餐快，味道好，葷素搭配營(yíng)養(yǎng)高，在市場(chǎng)上它家的銷量也名列前茅，確實(shí)是非常不錯(cuò)的投資加盟好選擇。

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