這些年，從民企到國(guó)企、從非上市公司到A股到港股再到美股，不少東北公司為了“博出位”，無(wú)所不用其極。

有被質(zhì)疑造假，一小時(shí)暴跌90%的輝山乳業(yè)。有創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)造假退市股：欣泰電氣。

有找操盤(pán)手操縱自家股票還爆虧的大連電瓷。有違約資金超過(guò)70億的中國(guó)違約王：東北特鋼。有被渾水公司阻擊直至退市的綠諾科技。

每一個(gè)案例拿出來(lái)回顧，都是一幕幕狗血鬧劇。所以人們常說(shuō)：投資不過(guò)山海關(guān)。但這句話太***，有失偏頗。有偏見(jiàn)的地方，存在預(yù)期差，所以芒格常說(shuō)：“反過(guò)來(lái)想，總是反過(guò)來(lái)想”。那么，我們今天就請(qǐng)出一家名為（603866）的正牌東北企業(yè)，反過(guò)來(lái)想。

看看在一棍子打死的全盤(pán)否定下，會(huì)不會(huì)別有洞天。話說(shuō)，雖然我們國(guó)人都戴著有色眼鏡看東北企業(yè)，但人家背后的股東金主，可并不簡(jiǎn)單，清一色為證金公司、挪威中央銀行、阿布扎比投資局這樣的國(guó)家隊(duì)。難道外國(guó)央行、國(guó)際主權(quán)財(cái)富基金們不熟悉國(guó)情，搞不清楚山海關(guān)的存在？

這就有意思了，崇尚價(jià)值投資的老外們?nèi)绱饲嗖A桃李面包，一定有它的道理。

大史學(xué)家司馬遷，在流傳千古的《史記》中，熱情的點(diǎn)贊了自己的摯友：李廣將軍。他寫(xiě)道：余睹李將軍，悛悛如鄙人，口不能道辭。及死之日，天下知與不知，皆為盡哀。彼其忠實(shí)心誠(chéng)信于士大夫也。

諺曰：‘桃李不言，下自成蹊。’此言雖小，可以諭大也。”翻譯過(guò)來(lái)：李將軍，樸樸實(shí)實(shí)像個(gè)鄉(xiāng)下人，口不善于言辭，死的時(shí)候天下無(wú)論認(rèn)識(shí)他的或不認(rèn)識(shí)他的，都為他十分哀痛。桃李雖不能言語(yǔ)，可樹(shù)下踩出小路來(lái)。桃李不言，下自成蹊，就是這么來(lái)的。比喻為人品德高尚，誠(chéng)實(shí)、正直，用不著自我宣言，就自然受到人們的尊重和敬仰。

桃李面包為什么要取這名，大概有此來(lái)頭。因?yàn)樗晒Φ拿卦E，也是一個(gè)字：“土”捏好面團(tuán)，烤好面包，不搞花花腸子，自然會(huì)受到消費(fèi)者的青睞。這鄉(xiāng)下人的產(chǎn)品想必大家并不陌生，但凡你去過(guò)大小超市，看不到桃李面包算我輸。

面包是烘焙行業(yè)的一個(gè)重要分支，近幾年市場(chǎng)規(guī)模和銷量都逐步擴(kuò)大。而2017年，桃李面包的收入超過(guò)40億人民幣。按桃李面包單品價(jià)格6元/袋左右計(jì)算，2017年，他共銷售出去驚人的6.67億袋面包！這面包袋，得繞地球幾圈？過(guò)去4年，桃李面包的市場(chǎng)占有率從8.3%一直增加到了12.3%，面包袋繞地球圈數(shù)逐年遞增。一個(gè)本來(lái)極度分散的食品子行業(yè)，就這樣在默默耕耘的桃李面包腳下，做到了“桃李不言，下自成蹊”。

這不禁讓人大呼神奇，想打探他成功的秘密。是有強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力嗎？并沒(méi)有，他每年的研發(fā)費(fèi)用率只有非常可憐的百分之零點(diǎn)一左右。是率先掌握了面包的核心技術(shù)，一勞永逸？得了吧，面包是非常容易制作的食品，不要說(shuō)各種面包店，是個(gè)人在家都能做。

有好吃到讓人哭的味道？也不是，論口味，他甚至比很多面包作坊都要差一點(diǎn)。那么，是有非常先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念？想多了，整個(gè)公司都透露著東北老鐵樸實(shí)的風(fēng)格，主打產(chǎn)品包裝都那么多年了還是一個(gè)不變的塑料袋。

說(shuō)來(lái)道去，還是繞不開(kāi)一個(gè)“土”字。其實(shí)，食品飲料行業(yè)走“土”路線的不止桃李面包一家，***辣眼睛的WORD廣告的椰樹(shù)椰汁、一瓶辣醬打天下的老干媽，以及萬(wàn)年不換瓶的貴州茅臺(tái)。這幾家公司都是現(xiàn)象級(jí)的存在，桃李也加入了這個(gè)陣營(yíng)。

23年前，創(chuàng)始人吳志剛在鴨綠江邊的丹東弄了個(gè)面包廠，本只想改善生活，殊不知，這家處于邊陲四線小城市的工廠，竟就靠著土里土氣的打法茁壯成長(zhǎng)起來(lái)了。桃李面包具體是怎么個(gè)土法？?jī)蓚€(gè)字：簡(jiǎn)單。

桃李無(wú)非是自己在廠里生產(chǎn)面包，然后配送到超市或者小店，也不做什么廣告，不炒概念，頂多就推了一種無(wú)添加劑的面包。雖然也在各大電商開(kāi)了旗艦店，但線上銷量占比非常少。目前，面包行業(yè)主要有四種經(jīng)營(yíng)模式：種是中央工廠+批發(fā)分銷。第二種是中央廠+自建品牌連鎖店。第三種是線上烘焙品牌。第四種是個(gè)體經(jīng)營(yíng)、超市自主烘焙。種是原始的。在各個(gè)城市設(shè)立工廠生產(chǎn)產(chǎn)品，然后通過(guò)集中物流配送批發(fā)給本地及周邊城區(qū)的超市或經(jīng)銷商，再銷售給終端消費(fèi)者。