香港離岸市場(chǎng)即將迎來(lái)人民幣產(chǎn)品“新成員”。記者昨日從人民銀行網(wǎng)站獲悉，2018年9月20日，央行和香港特別行政區(qū)金融管理局簽署了《關(guān)于使用債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行中國(guó)人民銀行票據(jù)的合作備忘錄》，旨在便利央行在香港發(fā)行中國(guó)人民銀行票據(jù)（下稱央票）。下一步，雙方將繼續(xù)合作推進(jìn)相關(guān)工作。

香港金管局對(duì)此表示歡迎。此舉有助于豐富香港高信用等級(jí)人民幣金融產(chǎn)品，完善香港人民幣債券收益率曲線，支持離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展。

“這將是央行首次在香港離岸人民幣市場(chǎng)上發(fā)行票據(jù)，對(duì)于離岸人民幣流動(dòng)性管理是一種創(chuàng)新嘗試。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)記者表示，“過(guò)去離岸人民幣流動(dòng)性管理主要是通過(guò)香港金管局，現(xiàn)在央行也能直接參與離岸人民幣流動(dòng)性調(diào)節(jié)，也將更好發(fā)揮對(duì)市場(chǎng)利率合理引導(dǎo)的作用。”

穩(wěn)定離岸人民幣匯率

所謂央票，是中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項(xiàng)貨幣政策工具，目的是減少商業(yè)銀行可貸資金量。作為央行重要的流動(dòng)性管理工具之一，央票過(guò)去曾被大規(guī)模使用，用以回籠市場(chǎng)流動(dòng)性。

在港發(fā)行央票，將利于央行調(diào)節(jié)離岸人民幣流動(dòng)性、穩(wěn)定人民幣匯率，是長(zhǎng)期的機(jī)制性安排。“今后人民銀行也可以通過(guò)發(fā)行央票來(lái)調(diào)節(jié)離岸人民幣流動(dòng)性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿表示。

這對(duì)人民幣匯率而言是一大利好。“短期來(lái)看，央票的發(fā)行會(huì)對(duì)離岸市場(chǎng)的流動(dòng)性造成一定程度的緊縮效用，這在某種程度上對(duì)市場(chǎng)造成了‘加息’效應(yīng)。”德國(guó)商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩撰文表示，“一旦離岸市場(chǎng)出現(xiàn)較為明顯的人民幣空頭情緒，發(fā)行央票可以提高離岸人民幣市場(chǎng)的利率水平，以提高做空人民幣的成本，抑制人民幣空頭。”

消息公布不久后，離岸、在岸市場(chǎng)人民幣匯率企穩(wěn)回升。

發(fā)揮離岸人民幣利率基石作用

發(fā)行央票還將進(jìn)一步豐富離岸人民幣市場(chǎng)產(chǎn)品，有利于人民幣利率價(jià)格的形成和完善。連平表示，這相當(dāng)于增加了一種新的人民幣產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)投資者未來(lái)可以投資央行票據(jù)。這不僅豐富了香港高信用等級(jí)人民幣金融產(chǎn)品，也有助于完善人民幣離岸市場(chǎng)債券收益率曲線，推動(dòng)人民幣國(guó)際使用。

“在一些階段，離岸和在岸人民幣利率的利差較大，會(huì)帶來(lái)兩個(gè)市場(chǎng)的套利空間，現(xiàn)在央行多了一種流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，可以將利率引導(dǎo)到合理水平，縮小利差，防止大量資金套利行為。”連平表示。

9月20日，人民幣Hibor隔夜利率報(bào)2.953%，較隔夜Shibor高出43.4個(gè)基點(diǎn)。

周浩說(shuō)，央票如果成規(guī)模、有節(jié)奏地發(fā)行，就意味著市場(chǎng)中將出現(xiàn)一個(gè)具有指導(dǎo)意義的離岸人民幣利率定價(jià)體系，這將有利于市場(chǎng)尋找到利率之錨。

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