曾在C、D兩輪連續押注摩拜，BAI貝塔斯曼亞洲投資基金創始、管理合伙人龍宇，***近被問到***多的問題，可能就是關于美團并購摩拜的看法，“美團背后站著騰訊，又有一支善戰的鐵軍，還有王興親自掛帥，我看不到任何減分項。”對于這起并購案，龍宇不愿再透露更多細節，只說她對美團的接手持看好態度。
從此前餓了么收購百度外賣中的重要推手阿里，到這次美團摩拜并購案中的騰訊，一個明顯的趨勢是，巨頭們在被投企業中的話語權與日俱增，似乎從選擇站隊的那一刻起，企業的命運就已不由自己做主。
在日前接受鈦媒體采訪時，龍宇表示，對被投企業控制權的加大，其實是巨頭們進化和進步的表現。龍宇說，2007年剛回國的她，在當時很少看到在中國有并購，但國內巨頭們的學習能力很強，很快就迎頭趕上。
“一直到百度用19億美金買下91，然后一下子并購之風就開始了，后來我們看到，騰訊和阿里馬上跟上來，做的甚至比百度要漂亮十倍，其實他們開始也給別人人傻錢多的感覺，只要是一個策略性的服務就買下，對價格也不敏感，有的時候控制的也很松散，但很快他們就把這幾塊補上了。”龍宇說道。
出錢、出資源，為什么不施加控制力和影響力？在龍宇看來，這是理所應當的邏輯，作為巨頭來說，收購企業的目的就在于讓自己的生態系統更繁榮，而對被投企業施加控制，也是為了讓這家企業能夠在更長的時間里做的更好，從而輔助自己。
“巨頭們家大業大，于是他們也四面受敵，也需要抗衰老，他們有太多東西要打點了。今年光是智慧零售這一場大仗，那就夠雙方（騰訊、阿里）大動干戈了，這其實是一個從將軍到皇帝，從單獨打仗到贏得戰役，再到鞏固帝國的一個學習過程，那現在肯定當然是分權、人質、削藩，我什么都得干。”龍宇這樣詮釋巨頭間斗爭。
一邊吞下摩拜，一邊做起打車，談及***近堅定跨入出行市場的美團，龍宇從一個消費者的角度向鈦媒體講述了她對于美團滴滴之戰的看法，“我只講一個品牌外延的感受，我覺得美團擴展到去offer一個打的，比滴滴從打的去offer一個外賣來講，我作為普通消費者更能接受。”
近幾年，資本向頭部企業集中的趨勢日益明顯，排在前兩名之后的企業日子變的愈發難過。對此，龍宇直言，資本的馬太效應是正常現象，資本也經歷了一個理性學習的過程，開始趨于理性，而且資金的集中，也可以很大程度減少無效競爭和資源浪費。
“在風險系數和回報率的權衡之下，大家簡單一算賬，還不如直接插隊到***名去，這樣還可以一下子就把市場的競爭格局給變了，這樣***名就更安全了，因為有些方向上你根本不需要很多家公司同時拿到很多錢去消耗。”
除了摩拜，BAI還投出了keep、造作等諸多圍繞中產階級生活方式的項目，在幾年前這個領域還被視為小眾時，龍宇就指出，城市消費升級將是一個能夠引領消費文化潮流領域，如今，消費升級這個詞已經紅的發紫，甚至還異化出了“消費降級”的說法。
比如，聚集了眾多城鎮青年的快手和二三線城市大爺大媽的拼多多，到底是不是“消費降級”？
“我們投的一家公司，他賣一些男性的特別有意思的玩具，價格不便宜的，但是你會發現，一個月薪3000塊的男生，他可以花1000塊錢去購買，因為他能花錢的地方不多。當低線城市也能夠被無邊界的互聯網產品觸達時，有一些事情變化了，就他們的審美并沒有二至。”
在龍宇看來，審美意識形態趨同，決定了人們對商品的需求也趨于一致，而低線城市人群開始不買假貨，或是買一些類似的、但價格相對便宜的商品，或是用更先進的方法享受到更好的體驗，這些就屬于消費升級。
以下為鈦媒體對話龍宇實錄，略經鈦媒體刪減、編輯：
談美團并購摩拜
鈦媒體：怎么評價美團并購摩拜？
龍宇：我也沒有必要透露特別多的細節了，但是其實事實上大家基本都看到了版本。比較重要關鍵的幾點就是在說整個這個交易**是跟美團確認，美團**是騰訊系這邊的一支，其實是一個很典型的完全并購退出的案例，管理層里面確實是有兩個人投了反對票，一個人投的是支持票。李斌作為很重要的一個股東，他對公司特殊的影響力，他投的是棄權票，為了不太影響大家其他人的一些觀點。
鈦媒體：您之前提過共享單車存在很大程度上的資源浪費，現在還堅持這個觀點嗎？
龍宇：這個觀點我從來沒變過。但歷史既往你是沒法一下去解決的，車都已經生產出來了，各自100萬輛的車扔在街上，怎么去整合呢？但美團收購了摩拜之后，這個打法會不會變的更加的高級，大家是不是會減少一些浪費、資源的空置，從這里面會不會取經驗、長教訓，能不能打的更高級，這個我就不知道了。
鈦媒體：與美團站在一起的摩拜，和ofo等其他單打獨斗的共享單車相比，會贏面大一些嗎？
龍宇：以后的發展，那看王興的了，我對他的能力是非常有信心的，美團背后站著騰訊，又有一支善戰的鐵軍，還有王興親自掛帥，我看不到任何減分項。
談巨頭對被投公司控制力的增強
鈦媒體：您怎么看待阿里、騰訊對所投公司話語權越來越大的這么一個趨勢？
龍宇：騰訊、阿里一定是會愿意有更大的控制權，這是它們進化和進步的表現。其實這兩家公司還有國內其他一些也業內有點升浪的公司，我都特別值得敬重，我覺得他們總是比國外的公司學習能力強太多了。
我剛回國的時候沒見過中國有并購，一直到百度，用19億美金買91的時候，大家都說花大錢了。后來就一下子，騰訊和阿里馬上就做的比百度要漂亮了十倍。其實一開始大家也覺得他們是人傻錢多，只要出來一個策略性的服務，他們就投，對價格也不敏感，有的時候控制也松散，但后來他們很快就補上了這幾塊。
我覺得非常正常，我又給錢又給資源，為什么不控制你，為什么不要施加影響力呢？其實影響力我要算的是，怎樣能讓這個生態系統更繁榮，而不是為了短期去控制你，可能未來他們的段位還會更高。
現在他們在價格上也比以前更敏感了，在投入上面其實也比以前更有紀律，因為他們家大業大，于是他們也四面受敵，他們就是因為這么厲害，所以他們也得抗衰老，他們有太多東西要打點了。今年光是智慧零售這一場大仗，就夠雙方大動干戈了。
他們其實是在經歷一個從將軍到皇帝，從單獨打仗贏得戰役，到鞏固帝國的這樣一個學習過程。那現在肯定是分權、人質、削藩，我什么都得干。這個我覺得是挺有意思的，我正在認真的學習這個波瀾壯闊的斗爭歷史。
鈦媒體：那么小公司該如何保持自身獨立，站隊是不是必然選擇？
龍宇：永遠都不是。看出身、看能力了。你要是生出來就是他們這個體系里的人，你就很難避免，公子王孫你有這樣的享受，你就要付出這樣的代價。如果你是一家小到沒人關注的公司的話，你就自己百花齊放去，這也是可以的。
而且也要看血統，你如果做的這個生意，本身就是牢牢的依靠別人的資源和體系的，那你如果有幸能夠做到被巨頭關注的程度，他們非要投你不可，你真的是可以認真去考量這件事情。如果你做的這東西還是相對來說是破局的、是獨立的，你可以不受他們鉗制的話，你自己會有這個底氣決定不站隊的。有的時候你可能都沒有這個**決定要不要，這是個現實問題。
另外，如果說你能被騰訊和阿里買掉或者投資的話，某種程度來說也是不起的成就了。你被對手尊重了，威脅到對手了，受到對手的關注了，受到巨頭的關注了，這首先是你的榮譽。如果說你有機會去拒絕的話，那更是你的能力和自信了。
談資本馬太效應
鈦媒體：怎么看這個資本向頭部傾斜的這樣一個趨勢？
龍宇：我也不會去投第二、第三名，大多數時候投錯了是因為判斷錯了，誰不想投行業的頭部企業，所以大家看到資本的馬太效應這也是正常的。我覺得這其實是一個理性的學習過程，中國的整個創投行業的從業人員百分之八九十不合格，因為大家其實沒有經歷過足夠的時間，都沒有看到過退出變化，沒有經歷過足夠的生命周期。
而且作為一個合格的資產管理人，你當然算的是回報，同等風險情況之下更穩定更豐厚的回報。假如說今天我買騰訊的股票，可以清楚的知道明年有50%的年化回報，而我要投一家初創的企業，可能明年也就***多給我50%的回報，我為什么要那么愚蠢的、不負責任的去投另外一家初創企業呢？除非他讓我非常清楚的看到有500%回報。
無論是TMD這個級別的公司，或者行業里其他一些相對***的公司，他們體量都不小了，很多其實是幾十億美金的一個估值了，但這些公司的成長爆發潛力仍然非常大，那又有很多的基金是比較靠后，大家當然是選擇向頭部集中，這樣一來使得競爭也隨之減少了，可以一下子就把市場的競爭格局給變了，***名就更安全了，我覺得這是非常的理智的一件事情。
原來大家會看到市場資金過于充裕，流動性特別強，有一些游資他投不進好公司的時候，他就愿意去賭一賭，說如果投市場的第五、第六名或許也有可能在一個多邊市場里賺到還不錯的10倍的回報。由于現在市場低質量資金減少，這種情況就變少了。
另外大家也變的更加謹慎，我寧肯去投***名，我可能取得8倍的回報，我也不愿意去想投第三名，去取得可能20倍的回報，因為大家都會在風險系數和回報率間有個權衡。
所以我覺得在市場趨向理智、資金漸漸集中的情況反而挺好的，這樣會使得未來整個投資在各個階段越來越謹慎，無效競爭會減少，因為有些方向上你根本不需要很多家公司同時拿到很多錢去消耗。
鈦媒體：您投一家企業是看中短期的高增長還是長期的**增長，也就是長期持有？
龍宇：這個要看企業的需要，而且其實投資人不是說呆得越久就是對公司有信心，也可能是因為你笨，不會管理退出，你作為投資人來講，你的利益在公司的這一節點上已經完全可以**化了，而你對公司貢獻其實也不是那么大，這時候退出是理智的。
不是簡單的說，陪公司20年就是很好的事情，很可能你在這個公司的20年當中，你的年化回報拉得非常不好，那你對你的LP是可恥的。
而如果期間你把機會給比你更高瞻遠矚、更有資源的人進來，別人會把公司帶到了不同的臺階，這都是非常好的。我覺得這里面還是有一個自己的認知邊界，也有很多外部的不確定因素，比如人家逼著你賣，或者說有一些上市的情況，基金到期等等，這是很實際的問題。但是總體來講的話，我覺得確實是一個case by case的情況，不是說待的久就是好的。
拼多多快手們是不是“消費降級”
鈦媒體：現在很多公司賺的都是小鎮青年的線，您怎么看這部分群體？
龍宇：首先我還要更多的研究，但這部分群體顯然是有可賺的錢，我覺得我們還是要去研究一個經濟數據，這部分人的基數和成長性到底有多大，但顯然這是一個不可忽視的巨大群體。
其次，我們不要去看這部分人的實際的工資收入，我們要看他可支配的收入。我的老家是成都，它是二線城市一個典型，為什么成都的房價也漲不上去？因為他把錢都花了，就是這么簡單。在上海，我們講房地產就是一個大的坑，把流動性都埋進去，大家要不然就把錢投資到股票里，要不然就是房地產里，都是投給了未來收入的預期。
成都工資水平并不低的，但為什么你無論給他造多少夢，成都人都掏不出錢來買呢？因為他把錢都造了，他全部花在了火鍋、麻將上面，他全部花在了成都的全中國比例***高的高爾夫球場，各種的聲色消費場所，所以不要去看一二線城市還是三四線四五線城市，我們要看他日常可支配的消費是多少。
我們投過的一個公司，他上面賣一些男性的特別有意思的玩具，其實不便宜的。但是你會發現，在新疆掙3000塊錢月薪的男生，他可以花1000塊錢買這些東西，因為他能花錢的地方不多，于是同樣能夠被無邊界的互聯網產品觸達，這時候有一些事情就變化了，就是他們與一線城市人群的審美并無二至。
審美意識形態的一致之后，就使得對商品的需求都基本一致。所以這些消費下沉到的人群，他們的消費其實升級了，不買假貨，買一些至少樣子一樣但可能比一線城市、二線城市便宜一點的東西。他們用了更先進的方法，有時候還享受到了更好的體驗，這就是消費升級。
談內容領域投資
鈦媒體：媒體、內容領域看好哪些模式？
龍宇：我們不看以媒體為定義的行業，我們還是看用戶的組織形式和內容的生產形式，怎么去定義媒體，我的定義是95%以上的收入是以廣告為呈現形式，也就是你是怎么賺錢的。比如我就是生產內容，然后通過內容都集來了流量，然后再去分發它，不管是變現賣商品，還是說直接做付費的內容，其他只要不是賣廣告的，對我來講他就不是媒體行業。
比如我們投的即刻，它是個推薦引擎，大家會把他跟知乎比較，甚至把他跟淘寶做比較，他到底是是媒體、是工具，對我來講可能都不是。因為我在即刻上看到的不是一個簡單的閱讀抓取、再推薦，它可能是個本地生活或者服務，它以后可能是美團挺好的一個補充。對我來講的，我看到它是信息的收集和再分發。
鈦媒體：您看待一個內容類產品會以怎樣的邏輯？
龍宇：我們是這么看的，要不然你做內容，是一個內容的組織呈現形式，是社區、工具都行，但是你要么就忘右走，就做到一個**的體驗，特別明顯的體驗提升；第二個就往左走，就是極低的生產成本或極快速的反應速度。
舉例子來講，內容的生產其實對我們來講很重要，比如說我們投UE，它是個編輯器，但它是有非常明顯的體驗提升的，它讓普通人去編輯拍攝一個視頻的體驗變得很好，它能讓普通人也能去創作一個小電影、小視頻。
同樣的邏輯，我們也去投陳曼，陳曼是中國***昂貴的時尚攝影師，她的“大片”這個APP，門檻稍微高了點，但它生產出來的東西非常驚艷，很藝術化、很精致，有點像專業的人做出來的后期，就是這樣的一個東西，它也是一種內容。
或者說我們去投特別便宜的東西，我***不投的就是在中間的形式，比如漫畫。沖擊力它不如視頻，只能算個中間過渡形態，而且漫畫生產成本的比視頻要低，但比文字要高，卡在中間這種東西是我**不看。為什么早些時候那些情感電臺會迅速出來？因為它反應快速，這就是文字或者音頻的特色，它生產起來特別的便宜，你能夠很快的對一個事件、對一個熱點、進行特別快的反應。
但在這里面我又對音頻有些顧慮，因為我自己畢竟是還有過幾年在體制內的經驗，深深知道音頻監管之可怕。音頻**的問題是沒法監管它，其實大家對視頻和文字都有了相當有效的途徑去監管，但音頻那就牽一發動全身，一旦有一條有問題的音頻，你很難檢測到，這就是技術解決不了的問題，這是一個非常實際的問題。
