圖片來(lái)自“東方IC”

　　任何一家偉大的公司，都是“熬出來(lái)”的。

　　2018年，對(duì)于中國(guó)股市而言，似乎又是一個(gè)動(dòng)蕩的年份。打開(kāi)百度搜索框，輸入“2018年股市”，出現(xiàn)的關(guān)聯(lián)詞赫然就有“2018年股市暴跌原因”，其中巨頭受到的沖擊***為明顯。

　　以騰訊為例，其股價(jià)在第三季度依舊下滑，截至12月7日18點(diǎn)，其市值仍停留在2.96萬(wàn)億港元，與今年***高點(diǎn)時(shí)市值一度超過(guò)4.5萬(wàn)億港元相比蒸發(fā)了1.5萬(wàn)億港元。

　　股市下跌、走勢(shì)疲軟、持續(xù)震蕩、熊市等等成為了2018年出現(xiàn)的高頻詞，資本很焦慮，上市公司很茫然。

　　資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩

　　2018年的“熊市”引發(fā)了一大批上市公司的市值動(dòng)蕩，實(shí)體制造業(yè)也不例外，就算是仍沒(méi)有被工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)真正改造的“土行業(yè)”也有所波及。

　　億歐家居上周特意對(duì)家居行業(yè)32家上市公司進(jìn)行了研究，與年初相比，我們發(fā)現(xiàn)91%的企業(yè)在2018年出現(xiàn)了市值下滑的現(xiàn)象，近五分之一的企業(yè)市值遭受腰斬。

　　在32家上市公司中，當(dāng)前市值排名***高的是歐派家居，超過(guò)了350億元，與今年5月份一度超過(guò)600億的市值相比，歐派半年內(nèi)市值就蒸發(fā)了近300億。

　　歐派并不是個(gè)例，顧家家居今年以來(lái)市值也縮水了100多億，當(dāng)前市值與去年市值***高點(diǎn)相比也縮水近八成。經(jīng)億歐統(tǒng)計(jì)，在不到一年的時(shí)間內(nèi)，32家上市公司市值總跌幅逼近了1700億元。

　　不得不說(shuō)，市值腰斬、發(fā)展不如預(yù)期等等都是上市公司正在面臨的難題。

　　放緩的營(yíng)收

　　但更大的難題也許不是市值的“放緩”。

　　就在本周，億歐家居盤(pán)點(diǎn)了32家上市公司營(yíng)收變化情況，這些企業(yè)營(yíng)收變化均呈現(xiàn)出明顯放緩的趨勢(shì)。

　　以為例，除了皮阿諾的營(yíng)收增速基本保持不變，其他7家上市公司則明顯下滑，可謂疲態(tài)盡顯。

　　對(duì)此，一位不愿具名的定制業(yè)上市公司董秘告訴億歐家居，接下來(lái)營(yíng)收增速還會(huì)持續(xù)下跌，平均每年保持10個(gè)點(diǎn)的增長(zhǎng)就不錯(cuò)了。

　　從數(shù)據(jù)呈現(xiàn)來(lái)看，營(yíng)收放緩的趨勢(shì)在、裝飾材料和衛(wèi)浴等行業(yè)表現(xiàn)得更加明顯。如上表所示，兔寶寶的營(yíng)收增速跌幅**，從64.85%下跌至5.35%，出現(xiàn)了斷崖式下滑。

　　這個(gè)在2017年迎來(lái)上市風(fēng)口、取得渠道紅利的“土”行業(yè)，無(wú)疑遇到了發(fā)展瓶頸。

　　創(chuàng)始人的心聲

　　2018年的“資本寒冬”來(lái)勢(shì)洶洶，在商業(yè)的戰(zhàn)場(chǎng)上，沒(méi)有人能完全避開(kāi)資本寒冬帶來(lái)的負(fù)面影響。未來(lái)充滿變數(shù)，但短期內(nèi)遭遇的瓶頸需要從業(yè)者們用新的發(fā)展眼光共同“突圍”。

　　大自然家居創(chuàng)始人佘學(xué)彬曾在接受億歐家居專(zhuān)訪時(shí)談到，家居和家裝產(chǎn)業(yè)都不是依靠燒錢(qián)就能搞定的，它們注定是一個(gè)慢行業(yè)，需要大家認(rèn)真思考如何把事情做好、把產(chǎn)品做好、把交付做好。

　　也有創(chuàng)始人從制造、生產(chǎn)的角度重新看待行業(yè)發(fā)展問(wèn)題。尚品宅配董事長(zhǎng)李連柱曾經(jīng)提到，“制造端未來(lái)一定會(huì)發(fā)生巨大的變化。”所以，各行各業(yè)的從業(yè)者不能停留在現(xiàn)有的發(fā)展邏輯。就像李連柱所說(shuō)，制造業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的未來(lái)需要智能化、大規(guī)模、個(gè)性化的生產(chǎn)技術(shù)，改變必然發(fā)生。

　　在億歐看來(lái)，營(yíng)收放緩甚至有可能在一段時(shí)間內(nèi)難以提升，但這對(duì)于上市公司而言并不是***致命的打擊。商業(yè)令人期待又令人恐懼的一點(diǎn)就在于：你永遠(yuǎn)不可能提前預(yù)知哪一家新公司將完全顛覆舊有的商業(yè)模式，也無(wú)法預(yù)測(cè)它究竟會(huì)在3年、5年還是10年后跑出來(lái)。

　　但這并不意味上市公司不需要提前布局。為了找到那把能夠破局資本寒冬的鑰匙，億歐家居特意翻閱了以上32家上市公司2018年以來(lái)發(fā)布的公告，意外發(fā)現(xiàn)里面藏著企業(yè)應(yīng)對(duì)未來(lái)資本寒冬的十個(gè)大招，它們會(huì)是上市公司發(fā)展的希望嗎?

　　上市公司的希望

　　創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、變革激發(fā)新生力量，活在無(wú)形的鎂光燈之下的上市公司，就是照亮中小企業(yè)發(fā)展的指路明燈。

　　時(shí)代潮流不斷向前發(fā)展，消費(fèi)升級(jí)的口號(hào)似乎快要被消費(fèi)分級(jí)的呼聲所掩蓋，在充斥著變化的行業(yè)環(huán)境下，上市公司找到了以下新通路：加速海外收購(gòu)、設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)新合作模式、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、加大投資建廠力度等等，他們正以“主動(dòng)求變”的方式創(chuàng)造更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)。

　　***招：海外收購(gòu)

　　2018年以來(lái)，實(shí)施“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”戰(zhàn)略的家居企業(yè)尤其多，僅在億歐盤(pán)點(diǎn)的企業(yè)中就有多家公司踏上了收購(gòu)之路，海外收購(gòu)案例達(dá)15起(見(jiàn)下表)。

　　***“貴”收購(gòu)案的苗頭出現(xiàn)在今年5月。5月23日，曲美家居發(fā)布公告稱(chēng)擬以40.63億元收購(gòu)Ekornes ASA**股權(quán)，9月正式完成收購(gòu)。但在這筆收購(gòu)案的背后，實(shí)控人用了質(zhì)押公司股份、銀行貸款、境內(nèi)外商業(yè)銀行融資、自有資金等多種方式才使得本次交易得以達(dá)成，其中坎坷只有當(dāng)事人自己才知道。

　　從海外投資數(shù)量來(lái)看，美克家居與顧家家居位居榜首。顧家正意圖通過(guò)成立合資公司的方式增加產(chǎn)品豐富性、完善海外布局。擁有多、多渠道優(yōu)勢(shì)的美克美家，則借收購(gòu)的方式加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品生產(chǎn)商的控制。

　　值得關(guān)注的是，越南正因?yàn)閯趧?dòng)力低廉、家具生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)明顯等優(yōu)勢(shì)受到眾多企業(yè)的青睞。

　　除了上榜的美克家居、敏華控股，永藝股份、恒林股份等公司也宣布將在越南建設(shè)辦公家具生產(chǎn)基地。我們相信在不久后的未來(lái)，產(chǎn)業(yè)外擴(kuò)、輻射海外、強(qiáng)化生產(chǎn)將繼續(xù)列入家居企業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)。

　　第二招：設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金或發(fā)起資產(chǎn)管理合伙企業(yè)

　　2018年以來(lái)，共有6家企業(yè)發(fā)布了與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金或發(fā)起資產(chǎn)管理合伙企業(yè)相關(guān)的公告。其中富森美、紅星美凱龍、的投入金額均為億元及以上級(jí)別，則借成立投資基金的方式注資北京居然之家聯(lián)合投資管理中心。

　　不過(guò)，原本于去年設(shè)立了家居產(chǎn)業(yè)投資基金的皮阿諾(基金規(guī)模為10億元)卻于今年8月宣布終止投資產(chǎn)業(yè)基金，原因是未找到合適的投資標(biāo)的，這一點(diǎn)也令人有些意外。

　　億歐家居認(rèn)為，上市公司的高調(diào)進(jìn)場(chǎng)，將會(huì)為大家居產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)新的生機(jī)與活力，要想借助產(chǎn)業(yè)基金的扶持有效整合產(chǎn)業(yè)資源，為時(shí)并不晚。

　　第三招：收購(gòu)或投資國(guó)內(nèi)企業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)

　　如果說(shuō)，加強(qiáng)海外收購(gòu)和投資布局是家居上市公司在2018年作出的對(duì)策，那么，以下企業(yè)今年來(lái)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的收購(gòu)與投資動(dòng)作則表明：產(chǎn)業(yè)并購(gòu)與整合時(shí)期離我們?cè)絹?lái)越近了。

　　從另一種角度來(lái)看，收購(gòu)、投資國(guó)內(nèi)企業(yè)也能重新提升投資者的信心。

　　以顧家為例，結(jié)合前面提到的收購(gòu)RB、入股澳大利亞家具零售商等事件，顧家在今年的收購(gòu)道路上已經(jīng)花費(fèi)了25億人民幣。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，不單有顧家與居然之家的“聯(lián)姻”，也有收購(gòu)喜臨門(mén)、璽堡家居的大動(dòng)作。這幾起收購(gòu)案件也讓顧家家居的股價(jià)從今年10月的***低點(diǎn)39元回升到當(dāng)下的50.38元(截至12月7日)。

　　第四招：開(kāi)展新的“合作方式”

　　與海外相比，國(guó)內(nèi)收購(gòu)與參股的門(mén)檻要低得多，而參與其他企業(yè)的股票發(fā)行也成為了新的“合作方式”，更多的方式還包括攜手開(kāi)發(fā)某大樓、間接投資等等。比如，歐派家居與紅星美凱龍攜手開(kāi)發(fā)自營(yíng)商場(chǎng)、顧家投入6億元購(gòu)買(mǎi)居然之家股權(quán)、美克家居參股海鷗住工與易尚展示等等。

　　這些事件告訴我們，行業(yè)整合的門(mén)檻正在降低、產(chǎn)業(yè)融合的速度將越來(lái)越快，上市公司之間的合并、重組動(dòng)作在未來(lái)將頻繁出現(xiàn)。

　　第五招：加大投資建廠力度，近10個(gè)新項(xiàng)目投入金額超過(guò)10億

　　產(chǎn)能建設(shè)一直是家居行業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。2018年以來(lái)，光東方雨虹一家企業(yè)就投資建設(shè)了5個(gè)超過(guò)10億的新項(xiàng)目(個(gè)別由子公司獨(dú)立出資)，預(yù)計(jì)投入的項(xiàng)目總金額約82億元。

　　根據(jù)上表統(tǒng)計(jì)，在超過(guò)10億元的新項(xiàng)目投產(chǎn)上，4家上市公司總計(jì)將投入高達(dá)133.6億元的巨額資金。

　　假若上述公司投資建設(shè)的項(xiàng)目將在2022年左右全部投入正式運(yùn)營(yíng)，那當(dāng)下投入巨額資金的這些企業(yè)將有機(jī)會(huì)收割一波新的紅利。

　　畢竟，家居行業(yè)仍然是一個(gè)未被工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)徹底改造的行業(yè)，企業(yè)如果能越早在產(chǎn)能建設(shè)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、智能化系統(tǒng)的建造等方面下工夫，將來(lái)也會(huì)擁有更多的籌碼。

　　第六招：加強(qiáng)戰(zhàn)略性投資布局

　　在戰(zhàn)略性投資布局上，有的企業(yè)走在了前面，有的公司則想“迎頭趕上”。

　　比如，在跨界收購(gòu)方面，海鷗住工通過(guò)收購(gòu)雅科波羅，表明了進(jìn)軍的決心。美克家居堅(jiān)持走多品牌、多渠道布局以延續(xù)和深化其品牌定位，將觸角伸得更遠(yuǎn)。顧家則早在2014年就與居然之家達(dá)成戰(zhàn)略合作，今年的兩次注資除了繼續(xù)加強(qiáng)合作，也表明了對(duì)居然之家業(yè)態(tài)的看好。

　　但無(wú)論選擇哪一種方式，億歐家居認(rèn)為，企業(yè)在決定戰(zhàn)略布局方向時(shí)，一定要把握好自身優(yōu)勢(shì)、看準(zhǔn)時(shí)間，再下手也不遲。

　　除了上述六個(gè)招數(shù)，其余的四個(gè)“大招”還包括：加大區(qū)域覆蓋力度、簽訂采購(gòu)框架與協(xié)議、增資或擴(kuò)股、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等等。

　　正因?yàn)?018年整體環(huán)境并不好，多家公司同時(shí)遭受著多維度的沖擊，比如原材料價(jià)格上升、成本急劇增長(zhǎng)、渠道擴(kuò)張緩慢、經(jīng)銷(xiāo)商不穩(wěn)定等等，這也成為了家居全行業(yè)乃至整個(gè)制造業(yè)正在共同面臨的挑戰(zhàn)。

　　從戰(zhàn)略布局的角度來(lái)看，上市公司寧愿扛住高額的資金壓力也要完成海外收購(gòu)，恰恰是因?yàn)榭吹搅诵聲r(shí)代下的新機(jī)遇;一些公司花費(fèi)巨額資金提前建設(shè)產(chǎn)能或?qū)π马?xiàng)目進(jìn)行增資，也是經(jīng)過(guò)深思熟慮之后想到的應(yīng)對(duì)之策。因此，要想對(duì)抗充滿變數(shù)的商業(yè)環(huán)境，改變必然發(fā)生。

　　行業(yè)的發(fā)展預(yù)判

　　總的來(lái)說(shuō)，無(wú)論是收購(gòu)、增資、參股等行為，還是海外布局、投資建產(chǎn)等方面頻頻傳出的新聞事件，都代表著上市公司應(yīng)對(duì)行業(yè)發(fā)展的***新策略，也傳遞出一種向上的進(jìn)取精神，值得中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)參考。

　　對(duì)于即將到來(lái)的2019年，我們堅(jiān)信未來(lái)已來(lái)，比“資本寒冬”更為重要的是企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向和戰(zhàn)略落地，無(wú)論是上市公司還是中小創(chuàng)業(yè)者，都需要注意以下幾點(diǎn)：

　　1) 行業(yè)在未來(lái)將更加充滿不確定性。定制家居紅利將逐步消失，各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都將重新面臨新的挑戰(zhàn)，營(yíng)收增速、毛利率將持續(xù)放緩，市場(chǎng)不僅需要新的“資本故事”，更需要通過(guò)更加落地的方式加速實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展;

　　2) 跨界整合將成為常態(tài)，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)與行業(yè)重組勢(shì)在必行。中小企業(yè)的發(fā)展需要尋求新的突破點(diǎn)，走出原有的小圈子。否則，要么容易被市場(chǎng)淘汰，要么難以跟上時(shí)代的腳步;

　　3) 就像家居企業(yè)加速擁抱家裝渠道、甚至直接切入整裝市場(chǎng)一樣，各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的壁壘有望逐步被打破。行業(yè)的透明性將有可能隨著技術(shù)的發(fā)展得到進(jìn)一步提高，這個(gè)過(guò)程必然將緩慢并且持續(xù)進(jìn)行;

　　4) 家居行業(yè)主戰(zhàn)場(chǎng)正在轉(zhuǎn)移。各行各業(yè)的流量獲取急需新渠道，隨著家居業(yè)將加速?gòu)闹圃鞓I(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)業(yè)，持續(xù)加強(qiáng)用戶體驗(yàn)、做好降本增效將成為發(fā)展重點(diǎn)。誰(shuí)能夠抓住客戶、誰(shuí)就能獲得更大的發(fā)展空間;

　　5) 裝配式裝修、整裝衛(wèi)浴、家居供應(yīng)鏈等領(lǐng)域的熱度將進(jìn)一步攀升。與此同時(shí)，家居行業(yè)**一公里的服務(wù)價(jià)值將會(huì)凸顯，家裝后市場(chǎng)的潛力將被進(jìn)一步激發(fā)。

　　**，我們認(rèn)為，在家居這個(gè)“土行業(yè)”，堅(jiān)守服務(wù)的立場(chǎng)，從消費(fèi)者的角度出發(fā)，提供更多、更好、更為**、更加個(gè)性化的產(chǎn)品，比單純的營(yíng)銷(xiāo)推廣、模式創(chuàng)新更為重要。而熬到**的，一定會(huì)成為一家偉大的公司。